供求脱节抑制铜价上涨动能万芳

供求脱节抑制铜价上涨动能

今日中国海关总署公布今年10月份中国未锻造铜及铜材进口263109吨，较9月份399052吨环比大幅减少34.14%，较去年10月228000吨同比增加15.4%，今年1—10月累积进口3630259吨，较去年同期的2130300吨同比增加70.41%。同时海关公布今年10月份中国废铜进口26万吨，较9月份41万吨环比减少36.59%，较去年同期的41万吨水平亦同比减少36.59%，今年1—10月废铜累积进口3246253吨，较去年同期的4841663吨同比减少32.95%。 今日中国统计局发布数据显示，中国10月份精炼铜产量39.93万吨，较上月39.48万吨环比小幅上升1.14%，较去年同期的30.07万吨水平同比上升32.79%。今年1—10月国内累计精炼铜产量341.2万吨，较去年同期的313.9万吨同比上升8.7%。 在9月份国内铜进口意外回升并提振铜价之后，10月份的数值以超预期的结果给予市场打击。此前市场普遍预期铜10月进口料将回落约19%。稍早公布的10月精炼铜数据亦在前纪录月基础上再创新高——接近40万吨的水平，预示今年精铜产量将极有可能突破400万吨大关，该数据公布后，盘面铜价以跳水方式反映市场对供应过剩的担忧，进口数据进一步验证悲观情绪。 近段时间，铜价在50000一带徘徊多时，期价上涨之时，现货贴水扩大，这种不跟涨的局面表明现货市场暂时并不认同高价位，因得不到供需面的支撑。在产能随着价格上涨而逐步增加的情况下，消费并没有完全跟上相应的快节奏上升步伐，即使各家机构看好今年铜需求——CRU预计中国今年铜需求增加14.4%，安泰科预计增10.1%……因为有船期的影响，作为滞后性的一个验证指标，进口量数据的回落意味着前期铜价高位震荡不无理由。从另一个角度看，今年1—7个月的累计进口量就超过了去年全年，在国内本身的产需缺口相对稳定的情况下，进口已经面临了很大的供应充裕压力，本月高位回落也可得到解释。同样联系产量来说，国内每年的生产高峰往往集中在年末，今年也不例外，但今年目前累计产量已经逼近去年总产量，与创纪录的未成品铜进口相辅相成，反映厂商扩大冶炼产能的现实。 从两市比价来看，国内疲软，仍处于进口存在亏损阶段，预计将影响10月的精炼铜进口量。整个市场的疲软还可在库存上可见一斑，LME铜库注销仓单比例低位运行已久，而SHFE铜库更是升至五年高点，甚至有机构报告显示今年市场最大的库存压力来自交易所外的社会库存，但无论如何，这些种种利空消息将制约铜价的上行空间，我们保持近期铜价震荡观点。

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