安邦欧元汇率可能进一步跌至平价

安邦：欧元汇率可能进一步跌至平价

美国经济的一枝独秀，令大洋彼岸的欧洲好不尴尬。早年欧债危机能够化险为夷，转折点为2012年7月，欧洲央行行长德拉吉(MarioDraghi)扬言“不惜一切代价拯救欧元”，并推出系列举措，止住了欧元下跌的势头。但好景不长，这两年欧洲经济一潭死水，国际油价急挫更令通缩迫在眉睫，希腊亦有可能再成隐忧；多重压力下，欧洲央行除了量化宽松(QE)，可能已经别无他法。　　欧美央行的政策在2015年将出现明显分化。美联储加息，欧洲央行量化，将促使欧元对美元汇率进一步下跌。去年5月以来，欧元汇率的走势一泻千里，对美元汇率从最高接近1.4一路下跌至当前的1.1827，跌幅超过15%，创下了9年新低，并跌破了1.20的关键点位。依照这样的趋势，可能用不了多长时间，欧元汇率便将进一步跌回平价。历史上，欧元对美元汇率跌破平价曾出现过两次，分别在2000-2002年间，以及1982-1986年间(1999年欧元诞生以前数据为英国央行统计的欧洲货币单位价值)。在可预期的未来，历史有可能第三次重现。

问题的关键依然在货币政策上。上周德拉吉曾表示，通缩风险不能完全排除，央行可能会很快效仿英国和美国，购买政府债券，开始实施量化宽松政策。言下之意，一旦最新公布的通胀数据显示欧元区陷入通缩，欧版QE推出的概率就会大增--遗憾的是，这一预期已经成为现实。欧盟统计局周三(7日)发布的数据显示，欧元区12月CPI初值同比下降0.2%，预期下降0.1%，为2009年以来首次跌至负值。同时，这也是欧元区连续第22个月通胀率低于欧洲央行2%的目标水平。欧元区通胀率自2012年8月开始走低，2013年10月跌破1%，2014年7月跌破0.5%。　　目前来看，欧版量化宽松已经扫除了几乎全部的障碍，即使是此前一直坚决反对的德国，12月通胀率也创逾五年新低，同比增长0.2%，预期为0.3%，受此影响，措辞已经有所软化。在整个欧元区的债务水平依旧处于历史高位时，物价水平的下跌将加剧家庭、企业和各国政府的偿债负担，对经济造成更为广泛的伤害。日本经济便曾陷入长期的“通缩螺旋”，物价下跌使得企业削减投资支出、消费者推迟购买非必需品，引发经济增长进一步减弱、物价下跌的恶性循环。当下的欧洲，与当时的日本极为相像，欧元区的“日本化”恐怕很难避免，将经历“失去的十年”甚至更长时间。　　假使欧元汇率进一步跌至平价，也就是再跌15%，能否对欧元区经济产生积极的促进作用？问题或许并没有这么简单，不然日本政府近两年推出的“安倍经济学”，也不会像现在这样陷入泥泞。在经济结构的问题上，欧洲与日本具有相当的相似性，体现为竞争力的下滑，以及人口老龄化带给社会福利的压力。欧元区若希望走出困境，只靠极度宽松的货币政策依然不够，还需要推动结构化改革，尤其是劳动力市场的改革，提升竞争力。要知道，“安倍经济学”推出以来，日圆贬值将近50%，对日本经济的帮助依然有限。前车之鉴，后事之师，对欧版量化宽松的效果不宜太过乐观。　　在欧元汇率将跌至平价的预期下，中国企业在走向欧洲、利用欧元融资时，需要格外注意汇率风险，做好套期保值的准备。相应的，欧元的疲软也将给人民币走向欧洲创造良好的机遇期，当前欧洲各主要经济体都在争当离岸人民币中心，欧元汇率下跌有助于推动人民币在欧洲市场上的使用。　　经济不景气与物价下跌，加大了欧洲央行推出量化宽松的可能性。欧元汇率可能进一步跌至平价，跌回2000-2002年的水平。在此预期下，中国企业在走向欧洲时需要格外注意汇率风险，同时，欧元的疲软也为人民币走向欧洲创造良好的机遇期。

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